回顧周四A股行情，在海外沖突影響下，滬深兩市全線低開(kāi)，盤中指數(shù)始終綠盤運(yùn)行，午后更是直線跳水，并連續(xù)走低，整體A股表現(xiàn)弱勢(shì)一覽無(wú)遺。

正如中原證券所述，周四兩市成交量突破1.36萬(wàn)億元，場(chǎng)外資金吸納的跡象較為顯著，滬指在3400點(diǎn)附近獲得較強(qiáng)支撐。當(dāng)前外部局勢(shì)依然撲朔迷離，在影響因素進(jìn)一步明朗之前，建議投資者多看少動(dòng)為宜。預(yù)計(jì)滬指短線慣性下探的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線震蕩整理的可能較大。建議投資者短線暫時(shí)觀望，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

從技術(shù)面來(lái)看，東莞證券提到，周四A股三大指數(shù)放量震蕩下行，個(gè)股板塊普跌，避險(xiǎn)情緒升溫，北向資金呈凈流出態(tài)勢(shì)，短線市場(chǎng)受外圍擾動(dòng)因素加大，或仍有震蕩反復(fù)，等待大盤走穩(wěn)，關(guān)注外圍地緣政治變化，操作上建議關(guān)注金融、石油石化、建筑材料、鋼鐵等行業(yè)。

申萬(wàn)宏源則指出，在全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的環(huán)境下，A股市場(chǎng)再度回落探底，短線雖然表現(xiàn)偏弱，但上證綜指并未改變震蕩筑底的格局；而在階段調(diào)整低位出現(xiàn)放量，則有助于減倉(cāng)動(dòng)力加速釋放，且多空集中換手也將為指數(shù)再度形成低位成交密集區(qū)奠定基礎(chǔ)。

就后市而言，對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股市的影響分析，興證張憶東(全球策略)團(tuán)隊(duì)表示，首先，區(qū)域地緣沖突或者戰(zhàn)爭(zhēng)，往往會(huì)逐步弱化為間接影響，通過(guò)基本面起作用，比如影響能源價(jià)格、通脹，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀政策?？傊久娌攀怯绊懝墒械闹衅谧兞?。

其次，此次俄烏沖突的中期影響，我們將密切跟蹤石油、天然氣等能源、有色金屬等大宗商品的價(jià)格變化趨勢(shì)，以及糧食農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格變化，進(jìn)而衡量美國(guó)、歐洲的通脹水平，預(yù)判歐美的貨幣政策，及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、人民幣匯率等影響。目前仍維持此前的判斷，至少今年上半年美國(guó)的高通脹就有高粘性。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，短期，軍事沖突?；鹬埃蚴袌?chǎng)的避險(xiǎn)情緒仍有慣性，可以立足避險(xiǎn)資產(chǎn)防守，包括天然氣、石油、軍工、黃金、美債、美元等。中長(zhǎng)期，懷著憐憫的心逢低配置中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前A股和港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從估值情況來(lái)說(shuō)，都不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

東吳證券認(rèn)為，短期或?qū)⒗^續(xù)走弱，但總體下行空間預(yù)計(jì)較為有限，后續(xù)市場(chǎng)可能產(chǎn)生較為明顯的價(jià)值投資區(qū)間。操作上看投資者短期可選擇觀望策略，可選擇整體業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，在本輪下跌中被市場(chǎng)錯(cuò)殺的品種進(jìn)行觀望，耐心等待市場(chǎng)自發(fā)企穩(wěn)后再進(jìn)行布局。

宏觀方面，山西證券表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的利空也許仍未出盡，一方面源自烏克蘭的重要戰(zhàn)略地位，另一方面主因歐美及俄羅斯內(nèi)部無(wú)論是經(jīng)濟(jì)方面抑或政治方面均存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。俄烏兩方24日戰(zhàn)況呈現(xiàn)明顯的“一邊倒”，而歐盟、美國(guó)雖出兵概率較小，但后續(xù)或會(huì)加強(qiáng)對(duì)俄金融制裁，博弈仍將持續(xù)，問(wèn)題的關(guān)鍵或許在于能源，一邊是在高通脹背景之下，能源戰(zhàn)略對(duì)于歐美國(guó)家的重要性進(jìn)一步強(qiáng)化，另一邊是能源出口大國(guó)俄羅斯的疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)與國(guó)內(nèi)利益博弈。

因此，山西證券認(rèn)為，俄烏問(wèn)題仍將反復(fù)，在當(dāng)前疫情仍然嚴(yán)重、供應(yīng)鏈約束仍強(qiáng)、海外國(guó)家債務(wù)高企、全球資產(chǎn)價(jià)格居于高位的復(fù)雜背景之下，須警惕由此產(chǎn)生的溢出效應(yīng)對(duì)全球金融環(huán)境造成的負(fù)面沖擊。

A股大勢(shì)研判方面，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好或會(huì)降低，市場(chǎng)情緒再度觸及冰點(diǎn)，趨勢(shì)性上行動(dòng)力十分有限，震蕩行情仍將延續(xù)。建議現(xiàn)階段維持防御策略，關(guān)注能源、有色等有望在地緣沖突之下走強(qiáng)的板塊，以及國(guó)防軍工等兼具防御性及估值保障的板塊，同時(shí)密切關(guān)注局勢(shì)邊際變化，中期逐步回歸國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)邏輯之下有望維持較高景氣的新基建、清潔能源等概念板塊。

在操作策略上，財(cái)通證券表示，建議多看少動(dòng)，均衡配置。國(guó)內(nèi)兩會(huì)政策期待期、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證期、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息落地期、俄烏沖突發(fā)酵期，整體市場(chǎng)擾動(dòng)因素多、情緒反復(fù)、波動(dòng)大。后續(xù)三種情形演繹保持觀察，市場(chǎng)變化關(guān)鍵時(shí)間期：

情形一：如果對(duì)俄羅斯進(jìn)一步制裁，原油價(jià)格、糧食價(jià)格高企，持續(xù)時(shí)間比預(yù)想的長(zhǎng)一些，通脹數(shù)據(jù)下行比預(yù)想的慢一些，加之，經(jīng)濟(jì)又在下行通道，可能發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不得不加息，而全球可能出現(xiàn)類似“1970s”的真“滯漲”環(huán)境，對(duì)于全球市場(chǎng)而言，可能需要保持一些謹(jǐn)慎。那么黃金、石油鏈條、糧食等投資機(jī)會(huì)可重點(diǎn)關(guān)注。

情形二：短時(shí)間沖擊結(jié)束后，因?yàn)槊媾R經(jīng)濟(jì)不確定性，3月中旬美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于加息、縮表節(jié)奏放緩，利率上行對(duì)高估值的影響減弱，那么前期跌的較多的科技成長(zhǎng)方向可能迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。

情形三：“事件”沖擊后，外部不確定性仍在，加息縮表擾動(dòng)繼續(xù)，市場(chǎng)回歸國(guó)內(nèi)主要焦點(diǎn)，聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)主線、兩會(huì)政策等?？梢詮姆烙嵌瓤紤]高股息方向，或考慮基本面+政策支持的“大金融”(地產(chǎn)鏈、銀行)確定性方向。

另外，廣發(fā)證券提到，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)全球資源/原材料的“供需缺口”，我們將其調(diào)入組合，維持高區(qū)-低區(qū)均衡配置：第一、“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥)；第二、低區(qū)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“雙碳新周期”的交集(地產(chǎn)/建材/煤化工)；第三、PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車/風(fēng)電光伏/數(shù)字經(jīng)濟(jì))。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）