當(dāng)前水泥基本面與估值均處于歷史相對(duì)底部。

2月20日，申萬(wàn)水泥指數(shù)大漲3.95%。成份股中，華新水泥大漲7.1%；天山股份漲逾6%；龍頭海螺水泥漲5.66%；上峰水泥漲逾5%。

將時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，春節(jié)后至今，水泥指數(shù)穩(wěn)中有升，但整體漲幅較小，為7.52%。寧夏建材漲幅居首，為26.92%；祁連山、上峰水泥、華新水泥等3股累計(jì)漲幅超過(guò)10%。僅金圓股份一股下跌，幅度8.06%。

(資料圖)

消息面上，2月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨量普遍恢復(fù)到4-5成；西南川渝地區(qū)可達(dá)4-6成，云貴2-4成，京津冀2-3成。

價(jià)格上，上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格430元/噸，環(huán)比上漲5.5元/噸。價(jià)格上漲主要集中在華東和華南地區(qū)，幅度10-30元/噸。受益于企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，天氣好轉(zhuǎn)后，隨著下游需求緩慢恢復(fù)，庫(kù)存下降，各地企業(yè)為改善盈利狀況，積極推動(dòng)價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)。

水泥基本面與估值處于底部

機(jī)構(gòu)看好行業(yè)后市表現(xiàn)

中信建投表示，上周水泥價(jià)格小幅推漲，一方面系此前水泥價(jià)格已跌至底部，企業(yè)提價(jià)意愿較強(qiáng)；另一方面也受益于2023年各省錯(cuò)峰生產(chǎn)力度明顯提升，周庫(kù)存下滑，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格上漲。水泥庫(kù)存水平持續(xù)下降，后續(xù)在出貨率預(yù)期向好以及北方錯(cuò)峰生產(chǎn)延續(xù)情況下，庫(kù)存仍有下降空間，進(jìn)而為4月傳統(tǒng)旺季漲價(jià)奠定基礎(chǔ)。

中銀證券也表示，水泥行業(yè)協(xié)同的中長(zhǎng)期邏輯并未改變，2023年相對(duì)樂(lè)觀(guān)。地產(chǎn)保交樓帶動(dòng)，多地項(xiàng)目恢復(fù)施工拉動(dòng)水泥需求；基建實(shí)物工作量的滯后在2023年回補(bǔ)概率較大；此外，當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格有一定程度回落，成本端壓力得到邊際減輕。重點(diǎn)跟蹤水泥需求尤其是基建實(shí)物工作量落地的相關(guān)指標(biāo)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，“雙碳”+“雙控”政策有望帶動(dòng)行業(yè)供給格局進(jìn)一步優(yōu)化。水泥未來(lái)有望納入碳交易，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)張，價(jià)格中樞有望逐步抬升，通過(guò)骨料等業(yè)務(wù)打造第二增長(zhǎng)極。當(dāng)前水泥基本面與估值或均處于歷史底部，從股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投資性?xún)r(jià)比。

2022年水泥股業(yè)績(jī)普遍不佳

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至2月20日，A股市場(chǎng)已有21家水泥上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中1家發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。預(yù)告類(lèi)型以預(yù)減、首虧、續(xù)虧、略減居多，分別有11家、5家、2家和1家，合計(jì)占比逾九成。預(yù)增和略增僅各有1家，分別為三和管樁和青松建化。

以預(yù)告區(qū)間下限統(tǒng)計(jì)，三和管樁預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)66.06%。公司表示，在營(yíng)收不及預(yù)期的情況下，公司通過(guò)有效控制原材料成本，提高產(chǎn)品毛利率；同時(shí)聚焦主業(yè)，增加訂制樁以及盈利更強(qiáng)的產(chǎn)品銷(xiāo)量，進(jìn)一步提升盈利能力。

青松建化預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)4.16億元，同比增長(zhǎng)32%；扣非凈利潤(rùn)3.48億元，同比減少7.8%。公司化工板塊銷(xiāo)售收入較2021年增長(zhǎng)67%，銷(xiāo)售利潤(rùn)較2021年增長(zhǎng)8100萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益同比增長(zhǎng)1.31億元。

行業(yè)龍頭海螺水泥受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、疫情反復(fù)等因素影響，水泥市場(chǎng)需求下滑，公司水泥產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)及銷(xiāo)量同比下降；同時(shí)受煤炭?jī)r(jià)格及電價(jià)上漲影響，公司產(chǎn)品成本同比上升。預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)為139.73億元至166.33億元，同比減少50%至58%。

今日，8只水泥股獲得1000萬(wàn)元以上主力資金注入。海螺水泥凈流入額居首，為1.44億元；華新水泥、天山股份凈流入額超6000萬(wàn)元；上峰水泥和金隅集團(tuán)凈流入額在2000萬(wàn)元左右。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度方面，海螺水泥、華新水泥和上峰水泥居前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依次有27家、21家和12家；天山股份、四川雙馬、冀東水泥、塔牌集團(tuán)等股近期也獲得5家以上機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)覆蓋。

（文章來(lái)源：數(shù)據(jù)寶）