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2月1日以來(lái)，A股和港股都經(jīng)歷了明顯的回調(diào)。A股方面，滬深300回落5.7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10%；港股方面，香港恒生科技指數(shù)下跌了21.3%，恒生指數(shù)回落13.5%。

市場(chǎng)在擔(dān)憂什么呢？

對(duì)外：市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，港股與A股價(jià)值股承壓。同時(shí)，在高利率環(huán)境下，美國(guó)硅谷銀行的暴雷，也讓投資者擔(dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)傳染擴(kuò)散。

對(duì)內(nèi)：市場(chǎng)在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)能不能做到持續(xù)強(qiáng)勁的復(fù)蘇。因?yàn)榕c2020年不同，今年的宏觀支撐將主要依靠?jī)?nèi)需，而非外需、內(nèi)需同時(shí)強(qiáng)勁。

從外部環(huán)境來(lái)看，盡管美國(guó)通脹尚在高位，但美元走強(qiáng)大概率是階段性的。因?yàn)橥涄厔?shì)向下，而利率不可能持續(xù)向上，本身在高位的利率已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。10日公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然繼續(xù)超預(yù)期，但失業(yè)率卻超預(yù)期上升，達(dá)到了3.6%。同時(shí)硅谷銀行的暴雷，也反映出高利率環(huán)境下越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)主體在承受著壓力。因此美元或許還能再走強(qiáng)一段時(shí)間，但未來(lái)回落應(yīng)該是大勢(shì)所趨。

從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直很強(qiáng)，弱的只是市場(chǎng)的預(yù)期。不論是從高頻數(shù)據(jù)PMI值來(lái)看，1月、2月的數(shù)據(jù)已經(jīng)都持續(xù)超預(yù)期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速與新增人民幣貸款數(shù)量都顯著超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力非常強(qiáng)勁。

投資策略：總體上，2023年“中強(qiáng)美弱”的態(tài)勢(shì)沒(méi)有變化，中國(guó)內(nèi)需為主、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)沒(méi)有變化。市場(chǎng)風(fēng)波終會(huì)過(guò)去，投資者不妨樂(lè)觀一些。投資方向上，繼續(xù)聚焦內(nèi)需板塊，關(guān)注食品飲料、旅游、銀行、保險(xiǎn)、基建、家電回調(diào)后的機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)板塊可以關(guān)注內(nèi)需為主的半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；二是硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

（文章來(lái)源：華福證券）