6月25日，上市公司愛(ài)美客在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示：“公司“注射用A型肉毒毒素”已經(jīng)完成三期臨床試驗(yàn)，目前正在整理注冊(cè)申報(bào)階段。”

肉毒素對(duì)于愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，是公司近幾年來(lái)*看點(diǎn)的新單品之一。

從愛(ài)美客的發(fā)展歷程中，我們能看到近年公司的營(yíng)收端和利潤(rùn)端都保持著高速的增長(zhǎng)。2018-2022年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)56.77%、81.83%。

(資料圖片僅供參考)

愛(ài)美客業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)源于公司產(chǎn)品矩陣中大單品的不斷接力，2016年愛(ài)美客專門改善頸紋的*注射產(chǎn)品嗨體上市，2018年?duì)I收僅0.75億元，2022年以嗨體為主的溶液類注射產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到12.93億元，占據(jù)公司營(yíng)收比重近67%。

隨著嗨體的體量增長(zhǎng)，增速不可避免的下滑，2021年以嗨體為主的溶液類注射產(chǎn)品同比2020年增長(zhǎng)134％，2022年同比2021年只增長(zhǎng)23.61％。

愛(ài)美客的產(chǎn)品分為嗨體為首的溶液類和濡白天使為首的凝膠類。“童顏針”濡白天使2021年6月上市后，逆轉(zhuǎn)公司了凝膠類注射產(chǎn)品的下滑頹勢(shì)。2021-2022年公司凝膠類注射產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億、6.38億，分別同比增長(zhǎng)52.8%、65.61%。據(jù)了解，愛(ài)美客的凝膠類注射產(chǎn)品包含了“童顏針”濡白天使、愛(ài)芙萊、寶尼達(dá)、愛(ài)美飛和逸美一加一。

隨著濡白天使的體量快速增長(zhǎng)，公司需要新爆點(diǎn)來(lái)保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，即將申報(bào)上市的肉毒素自然成為了焦點(diǎn)。

01

愛(ài)美客拿下的Huons橙毒

早在2018年9月，愛(ài)美客與韓國(guó)Huons公司簽訂A型肉毒毒素產(chǎn)品在中國(guó)的合作協(xié)議，Huons授權(quán)愛(ài)美客在中國(guó)區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷其生產(chǎn)的A型肉毒毒素產(chǎn)品，愛(ài)美客負(fù)責(zé)完成該產(chǎn)品在中國(guó)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng)。

Hutox是韓國(guó)老牌藥企Huons旗下的肉毒素產(chǎn)品，2018年11月在韓國(guó)完成三期臨床試驗(yàn)，被臨床驗(yàn)證可改善“中度到重度額頭皺紋”，Hutox于2019年4月取得產(chǎn)品注冊(cè)證，是韓國(guó)第四款商業(yè)肉毒素產(chǎn)品，在韓國(guó)市場(chǎng)的品牌名為L(zhǎng)iztox。另外，公司也已獲準(zhǔn)開展針對(duì)“改善可見角皺”功效的I和III期臨床試驗(yàn)。

同時(shí)，Huons Bio（由Huons Global分拆肉毒業(yè)務(wù)線成立）有三款在研產(chǎn)品，分別為150KDa肉毒毒素、液體制劑肉毒毒素和膠原酶。

雖然橙毒Liztox目前在國(guó)內(nèi)尚未正式上市流通，但其在國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)者圈里名氣卻不比衡力或保妥適?。ㄔ趪?guó)內(nèi)醫(yī)美灰產(chǎn)圈流行）。

從橙毒Liztox的產(chǎn)品特點(diǎn)分析，與現(xiàn)有國(guó)內(nèi)已上市的部分產(chǎn)品差異化并不大，儲(chǔ)存溫度、彌散度和保質(zhì)期層面有一定差異，而較大的差異在于適應(yīng)癥的使用，Liztox主要用于皺眉紋，目前在市產(chǎn)品適用范圍較廣，主要為“瘦腿、瘦臉、瘦肩”。

Liztox上市后2019年創(chuàng)造收入約4000萬(wàn)元人民幣，2020年該肉毒毒素業(yè)務(wù)線收入約1.2億元人民幣，凈利潤(rùn)2803.8萬(wàn)元人民幣。

而肉毒素在業(yè)內(nèi)又稱為“萬(wàn)金油”，醫(yī)美機(jī)構(gòu)以此來(lái)進(jìn)行薄利銷售進(jìn)行大量獲客，醫(yī)美上游廠商如果有肉毒素產(chǎn)品在矩陣中，有可能將大大帶動(dòng)其他產(chǎn)品組合的銷售。

02

復(fù)星的肉毒素即將入局商業(yè)化戰(zhàn)場(chǎng)

即將入局肉毒素商業(yè)化市場(chǎng)的還有復(fù)星系。

2023年4月，復(fù)星醫(yī)藥旗下復(fù)銳醫(yī)療科技的A型肉毒桿菌毒素RT002用于中度至重度皺眉紋的藥品注冊(cè)申請(qǐng)獲得NMPA審評(píng)受理。如果注冊(cè)順利，RT002將打破當(dāng)前“四足鼎立”的局面，成為國(guó)內(nèi)獲批的第五款肉毒素。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)RT002在國(guó)內(nèi)上市后將走高端路線，同時(shí)被視為保妥適國(guó)內(nèi)最有力的挑戰(zhàn)者之一。

RT002是全球*的長(zhǎng)效神經(jīng)調(diào)節(jié)劑產(chǎn)品，對(duì)比主流肉毒產(chǎn)品具備強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)：

1）臨床結(jié)果顯示RT002肉毒素有效時(shí)間達(dá)到6-9個(gè)月，每年只需兩次治療即可實(shí)現(xiàn)眉間皺紋矯正，而一般肉毒產(chǎn)品最長(zhǎng)有效時(shí)間為4個(gè)月；

2）不含人或動(dòng)物成分，更安全；

3）RT002無(wú)需冷藏保存；

據(jù) Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，RT002在2022年9月被FDA批準(zhǔn)上市，頸部肌張力障礙適應(yīng)癥也已經(jīng)申報(bào)上市。除國(guó)內(nèi)已布局的 2 項(xiàng)適應(yīng)癥之外，RT002 在海外還布局了治療適應(yīng)癥如筋膜炎、上肢痙攣，以及眉間紋之外的其他皮膚松弛美容適應(yīng)癥。

據(jù)Revance公司年報(bào)顯示，RT002在2022年四季度收入已超過(guò)1000萬(wàn)美元，表現(xiàn)出良好的銷售勢(shì)頭。

03

國(guó)內(nèi)肉毒素格局將變

目前，國(guó)內(nèi)已獲批注冊(cè)證的有四款肉毒素，分別是蘭州所的衡力、艾爾建的保妥適、高德美的吉適和四環(huán)醫(yī)藥的樂(lè)提葆。

盡管保妥適上市11年之后，吉適和樂(lè)提葆獲批上市給消費(fèi)者提供了更多的選擇，但短期內(nèi)仍然未能撼動(dòng)保妥適“高端的市場(chǎng)地位”和衡力“中低端的市場(chǎng)地位”。

以四環(huán)醫(yī)藥的樂(lè)提葆為例，2022年公司醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入約1.5億元，同比降低62.5%，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)約360萬(wàn)元，下滑原因主要受到年內(nèi)新冠疫情及進(jìn)行渠道庫(kù)存清理和銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的影響；2021年，樂(lè)提葆產(chǎn)品全年銷售收入為3.99億元。

據(jù)弗若斯特沙利文，2021年我國(guó)肉毒毒素產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模46億元。不過(guò)，隨著肉毒素水貨被嚴(yán)打、疫情影響消除，國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)空間將回到快速增長(zhǎng)的正軌上。據(jù)中信證券數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)醫(yī)美類肉毒素市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到138億，且2026-2030年繼續(xù)以21%年復(fù)合增速高速增長(zhǎng)。

IQVIA CHPA最新數(shù)據(jù)顯示，保妥適2022年全球銷售額為53.34億美元，2022年度其他注射用A型肉毒毒素在中國(guó)境內(nèi)銷售金額約為人民幣5.46億元。

2019-2021年，保妥適在美國(guó)和全球分別保持了20%、10%的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)，隨著愛(ài)美客、華東醫(yī)藥、精鼎醫(yī)藥和大熊制藥的入局，未來(lái)3-4年內(nèi)國(guó)內(nèi)肉毒素商業(yè)化玩家將變?yōu)?家。

并且，上述幾家新進(jìn)公司不乏商業(yè)化能力強(qiáng)者，如愛(ài)美客2022年底已經(jīng)擁有超過(guò)300名銷售和市場(chǎng)人員，覆蓋國(guó)內(nèi)大約5000家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)；再如復(fù)銳醫(yī)療科技可能借助復(fù)星醫(yī)藥商業(yè)化團(tuán)隊(duì)進(jìn)行快速拓展（復(fù)星醫(yī)藥商業(yè)化團(tuán)隊(duì)超過(guò)6900人），競(jìng)爭(zhēng)者有各自的優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)，肉毒素廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局可能出現(xiàn)“大變”，上游部分玩家的產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)可能被大大削弱，更多拼的是渠道營(yíng)銷能力和產(chǎn)品矩陣構(gòu)建的能力。

靜待新的國(guó)內(nèi)廠商突圍而出。