今年底前，北京、天津等14省市將實現(xiàn)高速公路電子不停車收費系統(tǒng)(ETC的區(qū)域聯(lián)網(wǎng));明年9月底，將基本實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)，屆時中國將建成全世界里程最長的高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。

據(jù)了解，目前全國共有26個省、區(qū)、市建成ETC專用車道7600條，ETC用戶數(shù)超過1300萬。根據(jù)交通運輸部要求，2015年底前要基本實現(xiàn)全國ETC聯(lián)網(wǎng)，客車ETC使用率不低于25%，非現(xiàn)金支付使用率達到20%;主線收費站ETC覆蓋率達到100%。

和傳統(tǒng)的人工收費站相比，ETC在提高效率、節(jié)約人力成本等方面優(yōu)勢明顯。“實踐證明，一條ETC車道相當于5條人工收費車道。通過收費站的平均時間由14秒降低到3秒。對緩解高速公路擁堵，提高通行效率作用明顯。”交通運輸部路網(wǎng)中心ETC中心主任王剛表示，ETC可以節(jié)約近87%的收費站擴建費用，降低約20%的人工與服務成本。

而交通運輸部新聞發(fā)言人徐成光透露，今年底前，華北5省區(qū)市和長三角6省份加上湖南、陜西、遼寧14省將實現(xiàn)高速公路電子不停車收費系統(tǒng)，即ETC的區(qū)域聯(lián)網(wǎng);而到明年9月底，將基本實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)，屆時中國將建成全世界里程最長的高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。

據(jù)資料顯示，高速公路信息化重點包括的領域有交通控制系統(tǒng)、道路信號系統(tǒng)、車輛監(jiān)控系統(tǒng)、公共信息服務系統(tǒng)、路政管理系統(tǒng)、機電管理系統(tǒng)以及高速公路辦公自動化系統(tǒng)和ETC。

據(jù)了解，高速公路信息化系統(tǒng)需求主要來自兩個方面：一、新增高速公路需求，這一需求導致每年高速信息化投資約為105億元;二、改擴建升級需求，這一需求每年約為75億元，隨著存量市場的不斷擴大，更新改造需求也越來越大。華泰證券的一份研報指出，高速公路信息化需求未來幾年將保持在150億~200億元的市場規(guī)模。

對此，業(yè)內(nèi)有分析指出，如果只看ETC項目，且采用5.8GHzETC技術全面建設，以每個車道建設成本30萬~40萬元計算，全國ETC車道建設總投資規(guī)模將達到90億~120億元。www.southmoney.com

ETC概念股個股解析：

潤和軟件(300339)：外延擴張加速，拓寬客戶范圍

捷科智誠主要為銀行客戶提供大型應用軟件的測試和測試管理服務，客戶涵蓋中行、農(nóng)行、建行、民生、交行、大連銀行等30 多家銀行。2013 年收入/凈利為1.46/0.32 億元，營業(yè)利潤率和凈利潤率為24.7/21.6%，較公司有更強的盈利能力。2011-13 年收入和凈利復合增速為36.4/70.9%，增速高，按照業(yè)績承諾，2014-16 年凈利將繼續(xù)保持復合29%的快速增長。

從收購價格來看，公司將支付2606.81 萬股股票(按每10 股派現(xiàn)金股利4元，10 轉5 后的總股本計算，按13.81 元/股發(fā)行價計算)以及3.6億現(xiàn)金，總作價7.2 億元，對應標的公司2014 年承諾業(yè)績的動態(tài)PE 為14.8x。同時將向公司董事長周紅衛(wèi)先生和海寧嘉慧非公開募集1.8/0.6 億元作為配套資金，我們認為董事長的現(xiàn)金認購彰顯了對公司發(fā)展的信心

啟明信息(002232)：智能化領軍者 推薦

事件：上半年公司營收4.25億元，同比增長5.48%，歸屬于母公司所有者凈利潤3142.5萬元，同比增長15.33%?；久抗墒找?.12元。

點評：

汽車電子僅增2.66%，但仍將是主導業(yè)務。6月啟明與廣電合作將移動電視植入奔騰前裝系統(tǒng)，中廣傳播作為唯一運營商，有助于提高一汽整車銷量和汽車電子裝載率以及市場對啟明后裝電子的認知度。同期公司又與清華合作，獨資設立啟明精華公司，專門從事汽車電子關鍵技術的研發(fā)，這將提升汽車電子業(yè)務競爭力。

汽車管理軟件低于預期，需依賴下游產(chǎn)能擴張及集團化采購。該募投項目雖然去年底即通過驗收但至今未有高增長，主要由于汽車業(yè)信息化采購較為集中，而較低利潤水平顯示汽車業(yè)產(chǎn)能已具規(guī)模，大規(guī)模的信息化支出需要依賴后續(xù)擴產(chǎn)以及新能源汽車建設。公司較低的銷售費用顯示集團外營銷力度不足。

數(shù)據(jù)中心打開新盈利增長點。公司東北地區(qū)營收增速28%，主要來源于數(shù)據(jù)中心募投項目，期內(nèi)開始顯著貢獻利潤，同比增長144.62%。數(shù)據(jù)中心其穩(wěn)定的客戶來源以及較高的毛利率能夠提升公司整體盈利水平。

系統(tǒng)集成業(yè)務重煥生機。該業(yè)務本來可能面臨削弱，但期內(nèi)不僅保持一定增長，而且是為數(shù)不多的毛利率提升的業(yè)務之一。期內(nèi)公司獲得了“

建筑智能化工程專業(yè)承包壹級資質(zhì)證書”、“建筑智能化系統(tǒng)集成專項工程設計資質(zhì)甲級”兩項高水平資質(zhì)，使該業(yè)務有望拓展建筑智能化市場，從而提升公司未來盈利基礎。

皖通科技(002331)：收購實現(xiàn)戰(zhàn)略布局 擴張空間大

公司主營業(yè)務實現(xiàn)平穩(wěn)增長，未來業(yè)務擴張空間較大。截至2009年底，安徽省高速公路通車里程已達2800公里，平均每年大約以300公里的速度增長，預計2020年擴張到5000公里。公司未來將持續(xù)受益于皖江城市帶產(chǎn)業(yè)轉移，省內(nèi)市場占有率有望進一步提升。系統(tǒng)集成業(yè)務是業(yè)績增長的主要支撐點，運維收入未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。公司省外市場擴張成效明顯，毛利率超過省內(nèi)水平，未來公司還將通過加強與客戶溝通交流，以及運用收購等形式進一步補足行業(yè)增長，提高市占率。

與煙臺華東優(yōu)勢互補，助推公司實現(xiàn)業(yè)務戰(zhàn)略布局。公司已與煙臺華東簽署了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》，該公司主要從事港口信息化建設，具備成熟的物流跟蹤技術，占據(jù)1/3的市場份額，預計年底可實現(xiàn)近億元的營收水平，未來有望繼續(xù)受益于我國物聯(lián)網(wǎng)建設，增長空間較大。公司與煙臺華東在市場和技術方面的互補性較高。未來，公司將借鑒煙臺華東技術優(yōu)勢，建立涵蓋高速公路，船舶運輸?shù)却蠼煌ǖ奈锪黧w系，不斷優(yōu)化業(yè)務和市場結構，顯著提升自身業(yè)務發(fā)展空間和市場競爭力。

寶信軟件(600845)：全年增長較為平穩(wěn) 增持

公司今日公布2010 年中報。公司在2010 年1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入12.3 億元，同比增長2.69%;實現(xiàn)凈利潤1.18

億元，同比下降5.50%;在扣除非經(jīng)常性損益后實現(xiàn)凈利潤為1.12 億元，同比下降1.19%。公司業(yè)績略低于預期。

主要業(yè)務均實現(xiàn)平穩(wěn)增長。除系統(tǒng)集成收入下降外，公司主要業(yè)務均實現(xiàn)了較平穩(wěn)增長。尤其是占據(jù)公司收入比重達73%的軟件開發(fā)業(yè)務同比增長3.48%，成為公司收入增長的基礎。需要說明的是，今年是公司較為困難的一年，部分新產(chǎn)品與新項目還處于投入期，預計未來兩年收入將會快速增長。

綜合毛利率略有提升，但管理費用增長較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55

個百分點，達到26.59%。另一方面，公司期間費用率較去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研發(fā)投入較大，管理費用較去年同期增長11.8%。

營業(yè)外收入減少也是利潤下降的重要原因。我們也注意到，盡管公司營業(yè)利潤同比增長2.56%，但利潤總額下降1.32%，主要原因在于去年同期營業(yè)外收入中包括收到張江功能區(qū)財政補貼784

萬元及所得稅清算退稅331 萬元，而在2010 年這部分補貼和退稅暫未收到。

預計公司未來幾年業(yè)績?nèi)钥蓪崿F(xiàn)較快增長。公司鋼鐵行業(yè)內(nèi)原有業(yè)務仍能維持穩(wěn)定增長，增長的動力在于鋼鐵行業(yè)的持續(xù)重組兼并與信息化程度不斷提高;另一方面，未來幾年國家加速推廣能源管理中心建設，為公司的EMS

業(yè)務帶來新的市場空間。

新國都(300130)：POS機銷量增速迅猛，商業(yè)銀行客戶成為看點

公司作為POS領域的新生力量，產(chǎn)銷量持續(xù)擴大，市場份額逐步提高，2008年-2010年POS機銷量分別為5.9萬臺、11.78萬臺、22萬臺，復合增長高達93.1%，遠遠高于行業(yè)增速，是國內(nèi)成長速度最快的POS機供應商，市場份額穩(wěn)居前三。而我國2010年每臺POS機對應的銀行卡數(shù)量為724張，每萬人平均擁有24.86臺POS機，未來市場空間仍然巨大。

新北洋(002376)：合作面向新應用和新需求

公司近日公告稱，為進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司擬和其他三家公司發(fā)起設立蘇州智通新技術股份有限公司(暫定名)，其中公司擬以自有資金出資450萬元，認購450萬股，占蘇州智通總股份的30%。

截至2010年，中國高鐵運營里程達到8，358公里，已穩(wěn)居世界第一。不僅如此，隨著中國高鐵的建設，中國高鐵技術，諸如工程建造技術、高速列車技術、列車控制技術、客站建設技術、系統(tǒng)集成技術、運營維護技術不僅達到了世界先進水平，而且形成了具有自主知識產(chǎn)權的高速鐵路成套技術體系。

新興高鐵售檢票系統(tǒng)是高鐵客運服務環(huán)節(jié)中的最核心部分。新興高鐵售檢票系統(tǒng)不但實現(xiàn)技術創(chuàng)新和突破，建立具有自主知識產(chǎn)權和國際先進設計理念的解決方案和技術標準，承擔起世界上最龐大最復雜的客票運營，而且，隨著電子技術、網(wǎng)絡應用和支付方式的不斷發(fā)展，新興高鐵售檢票系統(tǒng)還將在“全程全網(wǎng)”、“網(wǎng)絡售票”“銀行卡支付”和“IC卡應用”等新應用和新需求方面，實現(xiàn)不斷的創(chuàng)新和突破。

公司具備極強的研究開發(fā)和市場需求快速反應能力。打印和掃描技術是很多信息終端產(chǎn)品輸入和輸出的兩個重要模塊，公司在打印和掃描兩大技術領域都具備較充分的技術積累和技術專利。在高鐵自動售票機設備中，公司不但擁有高鐵自動售票機打印機芯模塊產(chǎn)品的核心技術和專利，而且在高鐵自動售票機紙幣識別器(或稱識幣器)等金融類模塊的技術和產(chǎn)品化進程中已取得了重大突破。

所以，公司和上游系統(tǒng)集成商深度合作，是技術和市場的最佳戰(zhàn)略合作，更有利于新需求的開發(fā)和新產(chǎn)品的實現(xiàn)，有利于發(fā)揮系統(tǒng)集成和硬件開發(fā)的互補優(yōu)勢。同時，這也將開創(chuàng)高鐵自助售票設備市場的新局面，使得公司在新興高鐵售檢票設備市場中的份額更加明確。

初步預計，高鐵自助售票機在總的高鐵售檢票系統(tǒng)設備(包括磁票打印機、自動售票機、自動售票機打印機芯和閘機檢票機芯)市場總容量中，占比達50%以上;而原預計2012年高鐵售檢票系統(tǒng)設備業(yè)務類收入占公司總收入比約達50%以上，毛利貢獻約達60%以上，凈利潤貢獻約50%以上，所以未來擬投資公司的投資收益對公司2012年凈利潤的影響應該25%左右。

并向其他票務領域和其他自助設備市場不斷拓展

擬投資公司的主要業(yè)務定位于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高速鐵路、城市軌道交通和航空系統(tǒng)等票務相關的自助服務設備。

所以，擬投資公司在高鐵自助售票設備市場取得創(chuàng)新性應用、產(chǎn)品技術突破和成功實踐后，尤其是在達到一定的生產(chǎn)和銷售規(guī)模后，必將向其他票務領域和其他自助設備市場不斷發(fā)展。

例如，未來高鐵系統(tǒng)必將和城市內(nèi)的軌道交通系統(tǒng)實現(xiàn)從建設到運營等方面的合作，人們出行也同樣需要整合性的票務系統(tǒng)，滿足一票式或一站式購票。其次是航空系統(tǒng)，在高鐵的沖擊下航空公司將倍感市場需求壓力，多數(shù)航空公司也必將尋求和高鐵系統(tǒng)的合作，實現(xiàn)關聯(lián)性營銷和出售航空票。這也就為擬投資公司切入相應的市場帶來契機。

捷順科技(002609)：凈利潤基本符合預期，新產(chǎn)品將成為利潤增長點

收入增速符合預期，費用控制較好。受制于2013年房地產(chǎn)竣工面積增速下滑至0%，整個停車場行業(yè)僅有個位數(shù)增長。依靠上市之后兩年的投入，全國渠道布局基本完畢，公司在行業(yè)不利局面下依1日保持了超越行業(yè)的增長，行業(yè)集中度提升趨勢明顯。公司管理能力優(yōu)秀，13年人員增長合理費用控制良好。

高毛利新產(chǎn)品持續(xù)推出，毛利率連續(xù)三年攀升。公司毛利率連續(xù)兩年上升，原因是產(chǎn)品智能化應用越來越多。13年推出了車位引導、反向尋車、智能繳費等多種功能的產(chǎn)品帶動售價提升。未來隨著客戶對多種智能化應用的需求上升，售價提升將成為利潤增長的來源，房地產(chǎn)對行業(yè)的影響作用將減弱。另外公司擁有5億元現(xiàn)金，存在并購的可能性，以縱向產(chǎn)品并購為主，標的可能為停車場產(chǎn)品商、RFID廠商、智能家居產(chǎn)品商等。

社區(qū)一卡通業(yè)務穩(wěn)步推進。公司收購的上海捷羿軟件核心團隊來自中軟旗下的華騰軟件，具有國內(nèi)最多的城市一卡通產(chǎn)品和項目經(jīng)驗。雙方的結合將為一卡通業(yè)務推迸帶來強勁動力，打造以社區(qū)為主的第三方支付卡運營商。

東軟集團(600718)：歐美業(yè)務值得期待 買入

公司2010 年中期業(yè)績低于預期。2010 年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.46 億元，同比增長9.24%;實現(xiàn)凈利潤1.69

億元，同比下降28.92%;此外，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.17 億元，同比下降34.61%。

下調(diào)盈利預測，長期投資價值不減，維持“買入”評級。公司2010

上半年業(yè)績低于預期，主要是因為部分日本客戶經(jīng)營情況下降導致的外包業(yè)務量下滑，以及國際新并購業(yè)務處于整合階段致使毛利率下降，同時投入加大與人力成本上升也使得公司面臨較大費用壓力。我們下調(diào)前期盈利預測，預計公司10 年、11 年全面攤薄EPS 分別為0.56、0.72 元，下調(diào)幅度分別為16.0%、16.8%，相應10 年、11 年市盈率分別為27.9 倍、21.8倍。實際上，公司國內(nèi)業(yè)務已進入良性發(fā)展階段，而外包業(yè)務實現(xiàn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略布局，尤其是在手機與汽車電子等領域通過并購成功獲得了行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的客戶，長期投資價值仍持續(xù)增強，維持其“買入”評級。

對日外包業(yè)務渡過困難期，進入歐洲汽車電子市場。公司國際軟件業(yè)務在2010上半年實現(xiàn)收入1.02 億美元，同比增長8.75%。由于日本經(jīng)濟增速放緩導致IT

需求下降，再加上受到豐田召回事件對日本汽車產(chǎn)業(yè)的沖擊，公司為阿爾派提供的業(yè)務收入同比下降達59.2%。另一方面，公司在歐美市場的布局取得成效，公司通過并購迅速進入并擴大歐美市場：公司與汽車電子巨頭哈曼集團開展戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)汽車與消費電子等領域的先進技術，東軟歐洲將以600 萬歐元的對價收購哈曼旗下ISG 所擁有的與汽車導航系統(tǒng)相關的電子硬件、機械硬件和應用軟件開發(fā)業(yè)務訂單與研發(fā)團隊。這一系列合作與并購將使得東軟向全球領先的汽車軟件開發(fā)商邁進。(申銀萬國 尹沿技)

四維圖新(002405)：車載導航市場寡占增長確定 手持導航空間廣闊

由于前年和去年都是在投入期，世紀高通處于虧損狀態(tài)，從今年有望開始實現(xiàn)盈虧平衡狀態(tài)。雖然目前動態(tài)交通信息的廠商眾多，但是全國性的廠商僅有2~3家，未來將進一步整合，提高市場集中度。目前，豐田、日產(chǎn)、上汽等公司的主要車載導航設備都開始配置動態(tài)信息，而諾基亞的GPS手機也將從3季度開始加載動態(tài)交通信息。從發(fā)展趨勢來看，動態(tài)交通信息將成為導航電子地圖的標配。

互聯(lián)網(wǎng)地圖市場提前布局，短期內(nèi)暫無明顯業(yè)績貢獻

互聯(lián)網(wǎng)電子地圖擁有巨大的市場空間，但是目前整個產(chǎn)業(yè)都沒有形成較為有效的收入模式。公司提前布局該領域的業(yè)務，目前已經(jīng)跟百度、QQ等進行合作，占據(jù)了較高的市場份額。但是，從短期來看互聯(lián)網(wǎng)電子地圖對公司整體的收入和盈利不會有明顯的貢獻。

合眾思壯(002383)：PND銷售成功 期待車載前裝爆發(fā)

1. 車載導航產(chǎn)品是公司業(yè)績主要亮點。分產(chǎn)品看，公司三塊業(yè)務呈現(xiàn)不同發(fā)展趨勢：

車載導航產(chǎn)品：上半年收入7，768萬元，同比增長43.2%，毛利率達38.4%，較09年全年提升9個百分點;

專業(yè)數(shù)據(jù)終端：上半年收入7，139萬元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，與09年全年基本持平;

系統(tǒng)產(chǎn)品：上半年收入3，150萬元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，較與09年全年基本持平。

2.自主品牌PND成功體現(xiàn)營銷能力，公司必能渡過PND市場盤整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低與銷量增長促使公司車載導航產(chǎn)品線表現(xiàn)優(yōu)異。中國PND市場將迎來盤整期，我們認為公司未來將持續(xù)擴大市場份額，渡過盤整期。

3. 低成本方案下，期待前裝導航業(yè)務爆發(fā)。前裝導航車市場向中檔車滲透已成為必然趨勢，公司通過與奇瑞的合作切入導航設備的高端市場。公司產(chǎn)品較國外廠商存在很大成本優(yōu)勢，如進入量產(chǎn)階段則會構成利潤拐點。

4. 前裝導航爆發(fā)，PND較快增長，專業(yè)市場鞏固領先地位。我們認為公司未來的戰(zhàn)略重點將放在消費市場，整體發(fā)展戰(zhàn)略分為三部分：

以低成本方案滲透前裝車載導航市場，借行業(yè)發(fā)展拐點實現(xiàn)爆發(fā)式增長;

PND業(yè)務營銷導向，以品牌優(yōu)勢持續(xù)擴大市場份額，實現(xiàn)快速增長;

維護已有行業(yè)客戶，開辟新行業(yè)客戶，鞏固專業(yè)市場領先地位。